Elektronika samochodowa, która w ostatnich latach dynamicznie się rozwija, może stanąć przed wyzwaniami. Freescale, światowy lider rynku półprzewodników motoryzacyjnych, odnotował w drugim kwartale zaledwie 0,5% wzrostu. Łańcuch przemysłu elektronicznego po recesji zdecydował, że cały światowy przemysł elektroniczny nadal będzie spowity pozasezonową chmurą.
Nadwyżka zapasów półprzewodników w światowym łańcuchu dostaw elektroniki utrzymywała się na wysokim poziomie w pierwszej połowie. Według iSuppli zapasy półprzewodników wzrosły w pierwszym kwartale – tradycyjnie w okresie powolnego sezonu sprzedaży – do maksymalnej kwoty 6 miliardów dolarów, a dni zapasów dostawców (DOI) trwały prawie 44 dni, czyli o cztery dni więcej niż pod koniec 2007 roku. Nadwyżka zapasów w drugim kwartale zasadniczo nie zmieniły się w stosunku do pierwszego kwartału, ponieważ dostawcy zgromadzili zapasy na stosunkowo dobrą drugą połowę roku. Choć popyt na rynku niższego szczebla wynikający z pogarszającego się otoczenia gospodarczego budzi obawy, uważamy, że nadwyżka zapasów w łańcuchu dostaw może obniżyć średnie ceny sprzedaży półprzewodników, przyczyniając się do pogorszenia sytuacji na rynku w drugiej połowie roku.
Wyniki spółek giełdowych za pierwsze półrocze były słabe
W pierwszej połowie tego roku spółki giełdowe z sektora komponentów elektronicznych osiągnęły łączny przychód operacyjny w wysokości 25,976 miliardów juanów, co oznacza wzrost o 22,52% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku, czyli mniej niż stopa wzrostu przychodów wszystkich akcji serii A (29,82%) ; Zysk netto osiągnął 1,539 miliarda juanów, co oznacza wzrost o 44,78% rok do roku, czyli więcej niż stopa wzrostu rynku akcji klasy A wynosząca 19,68%. Jednak wyłączając sektor wyświetlaczy ciekłokrystalicznych, zysk netto sektora elektronicznego w pierwszej połowie roku wyniósł zaledwie 888 milionów juanów, czyli o 18,83 procent mniej niż ubiegłoroczny zysk netto wynoszący 1,094 miliarda juanów.
Półroczny spadek zysku netto na płytach elektronicznych wynika głównie ze znacznego spadku marży brutto na głównej działalności. W tym roku krajowy przemysł wytwórczy stoi generalnie w obliczu wielu czynników, takich jak rosnące ceny surowców i zasobów, rosnące koszty pracy i aprecjacja juana. Nieuniknionym trendem jest spadek marży zysku brutto firm elektronicznych. Ponadto przedsiębiorstwa krajowe znajdują się zasadniczo w środku i na dole piramidy technologicznej i polegają wyłącznie na przewadze w zakresie kosztów pracy, aby zająć miejsce na rynku międzynarodowym; Na tle makro, w którym światowy przemysł elektroniczny wchodzi w okres dojrzałości, konkurencja w branży jest coraz bardziej zacięta, ceny produktów elektronicznych gwałtownie spadają, a krajowi producenci nie mają prawa wypowiadać się na temat cen.
Obecnie chiński przemysł elektroniczny znajduje się w okresie transformacji polegającej na modernizacji technologicznej, a tegoroczne otoczenie makro dla chińskich przedsiębiorstw elektronicznych jest rokiem trudnym. Światowa recesja, dalszy spadek popytu i rosnący juan wywarły silną presję na przemysł elektroniczny kraju, który w 67% jest zależny od eksportu. Aby walczyć z inflacją, rząd zaostrzył politykę pieniężną, aby zapobiec przegrzaniu gospodarki, i obniżył ulgi podatkowe dla eksporterów. Ponadto koszty operacyjne i koszty pracy wciąż rosną, a ceny żywności, benzyny i energii elektrycznej nie przestały rosnąć. Wszystkie powyższe czynniki powodują, że przestrzeń zysków krajowych przedsiębiorstw elektronicznych napotyka poważne ograniczenia.
Wycena płyty nie jest korzystna
Ogólny poziom wyceny P/E sektora komponentów elektronicznych jest wyższy od średniego poziomu rynku akcji A. Według analizy danych China Daily za rok 2008, obecny dynamiczny wskaźnik zysków rynku akcji A w roku 2008 wynosi 13,1 razy, natomiast płyt podzespołów elektronicznych 18,82 razy, czyli jest o 50% wyższy od poziomu całego rynku. Odzwierciedla to również oczekiwany spadek zysków notowanych na giełdzie spółek z branży elektronicznej, co sprawia, że ogólna wycena płyty jest na stosunkowo zawyżonym poziomie.
W dłuższej perspektywie wartość inwestycyjna akcji spółek elektronicznych typu A polega na poprawie statusu branży i rentowności w wyniku unowocześnienia produktów i technologii dla przedsiębiorstw. W krótkiej perspektywie, czy firmy elektroniczne będą w stanie przynosić zyski, najważniejsze jest to, czy rynek eksportowy zdoła się ożywić i czy ceny towarów i innych surowców będą stopniowo spadać do rozsądnego poziomu. W naszej ocenie branża podzespołów elektronicznych pozostanie w stosunkowo słabym stanie do czasu zakończenia kryzysu na rynku kredytów subprime w USA, ożywienia gospodarczego w USA i innych krajach rozwiniętych lub do czasu, gdy sektory elektroniki użytkowej i Internetu nie wygenerują popytu na nowe, ciężkie zastosowania. W dalszym ciągu utrzymujemy naszą „neutralną” ocenę inwestycyjną dla sektora podzespołów elektronicznych, biorąc pod uwagę, że obecne niekorzystne warunki rozwoju zewnętrznego sektora nie wykazują oznak poprawy w przewidywalnym czwartym kwartale.
Czas publikacji: 18 stycznia 2021 r